Directores de Enersis valorizan activos de Endesa Latam en hasta en US$ 4.282 millones

Luego que ayer el comité de directores de Enersis comunicara sus comentarios sobre el aumento de capital por más de US$ 8.000 millones, ahora es el turno de los directores del holding eléctrico emitieron su opinión sobre la mega operación. 

En ese contexto, el presidente del directorio de Enersis, Pablo Yararrázaval, reconoció que el aumento de capital tiene "gran encaje estratégico" toda vez que permitiría aumentar la participación de la compañía en negocios y países en los que la compañía tiene interés de seguir creciendo.

En el documento publicado en la página web de la compañía, Yrarrázaval dijo que la propuesta consolida a Enersis como el único vehículo de inversión de Endesa y Enel en la región (a excepción de Enel Green Power) y que el holding pasaría por derecho propio a consolidar todas sus participaciones en Sudamérica.

"Dado que las participaciones societarias aportadas son actualmente conocidas y gestionadas por Enersis, poder incorporarlas a precio de mercado, es una oportunidad para la compañía", dijo Yrarrázaval en las conclusiones de su informe.

En ese contexto, el presidente del directorio dijo que el rango de precios para que la operación sea considerada a precio de mercado debería estar entre US$ 3.533 millones y US$ 4.074 millones.

"Enersis tiene importantes oportunidades de crecimiento y, más importante aún, los recursos técnicos y profesionales para, primero, evaluarlas adecuadamente, y luego ejecutarlas, si bien, es difícil estimar cuándo y cuánto se podrá invertir. El 'track´record de la compañía permite confiar en un adecuada gestión de los recursos que se recibirán", dijo, sentenciando que el aumento de capital contribuye al interés social del holding.

Somerville: "Sí contribuye al interés social"

Por otra parte, en opinión de Hernán Somerville, "para Enersis sería positivo, desde el punto de vista estratégico y de negocios, adquirir las participaciones que propone aportar Endesa España, sujeto a que ella se haga a un precio de transferencia adecuado", aseguró.

Por lo mismo, según el ex presidente de la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras, en lo que refiere a la aportación de las participaciones, el aumento de capital "sí contribuye al interés social".

Respecto a la valorización de los activos de Endesa Latam a Somerville le parece "razonable" considerar las distintas fuentes que han estimado un rango de valor o precio de las participaciones, especialmente las encargadas por el Directorio y el Comité de Directores; realizados por IM Trust y Claro y Asociados.

"En mi opinión, el rango de valores en condiciones de mercado debería situarse aproximadamente entre US$ 3.538 millones y US$ 3.935 millones", aclaró en sus conclusiones.

Respecto a un punto que ha dado de qué hablar, el uso que se hará del monto fijado en el aumento de capital, Somerville aseguró que "es difícil pronunciarse hoy acerca de este punto, puesto que los efectos derivados del mismo van a depender en definitiva de que las oportunidades de inversión identificadas se concreten".

"Estratégico"

Leonidas Vial siguió la tónica de sus colegas en el directorio y sostuvo que sería positivo desde un punto de vista estratégico y de negocios, adquirir las participaciones que propone aportar Endesa España, "sujeto a que ello se haga a un precio de transferencia, término y condiciones adecuados.

Respecto a la valoración de los activos de Endesa Latam, dijo que debiese estar entre US$ 3.555 millones y US$ 3.700 millones, rango que corresponde a un 32,5% de Enersis, utilizando un precio de acción a cierre de mercado de $ 164,8 por acción y tipo de cambio de $ 482 "más menos un 2%.

En relación al aporte de dinero y su posible uso, Vial dijo que es difícil pronunciarse sobre ese punto, puesto que los efectos derivado del mismo van a depender "en definitiva" de que las oportunidades de inversión identificadas se concreten, "lo cual no depende exclusivamente de Enersis, o que surjan nuevas oportunidades.

"Sin embargo, el sólido "track record" de la compañía para ejecutar planes de expansión y la existencia de oportunidades en la región podrían hacer pensar que tendrá capacidad para encontrar y ejecutar oportunidades de inversión y expansión", dijo Vial.

El director también considera que la operación consolida a Enersis como vehículo de inversión de Endesa España en la región. 

Rafael Miranda

Para el español Rafael Miranda el aumento de capital supone una clara oportunidad estratégica para Enersis, con claros "efectos positivos" y "muy conveniente" para el interés social del holding.

En su informe, Rafael Miranda estima que el rango de valor de mercado que considera equilibrado de los activos de Endesa Latam está entre US$ 3.600 millones y US$ 4.138 millones.

Tironi: "La operación fortalece la estructura de capital de Enersis"

En lo que respecta al informe de Eugenio Tironi sobre el interés social del aumento de capital de Enersis, asegura que esta sólo deberá ser estimada teniendo en cuenta, exclusivamente, el informe del Comité de Directores y los informes encargados por el Directorio y el Comité de Directores.

Por lo mismo, y tomando en consideración dichos informes, el sociólogo aseguró que "estimo que la operación propuesta representa una oportunidad que tiene sentido estratégico para Enersis".

Tironi basa su aseveración en cuatro supuestos: primero, porque Enersis tomará la propiedad de activos que en 95% ya son consolidados y gestionados por la compañía; segundo, porque dichos activos están localizados, en su mayor parte, en los mercados donde más ha crecido, en los últimos dos años, el aporte a los resultados de Enersis.

En tercer lugar, según su visión, la operación "robustece" la presencia de la compañía en los países más importantes de América del Sur y por último cree que Enersis cuenta con una administración "altamente calificada" para hacer una buena gestión de los nuevos activos.

"La operación propuesta fortalece la estructura de capital de Enersis", resumió Tironi.

Por último, respecto a la valorización de Endesa Latam, Tironi cree que éste se sitúa entre US$ 3.712 millones y US$ 4.282 millones.

Andrea Brentan

Entre las conclusiones del director Andrea Brentan, que dicen relación con el interés social del aumento de capital sostiene que "la operación, tanto en el tramo de aportaciones de participaciones de Endesa como en el tramo de aportación en dinero de otros accionistas de Enersis es muy atractiva desde el punto de vista estratégico, de negocio, operativo y es muy conveniente para el interés social de Enersis".

Para Brentan, el rango de valor en condiciones de mercado para la transacción arroja un rango de entre US$ 3.709 millones y US$ 4.235 millones.